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发布时间:2023-01-10 05:24:49

政策呵护,油脂期货回调后将继续逞强

政策呵护,油脂期货回调后将继续逞强

过去的11月,在中国对美豆进口持续增加与国内大豆康定小檗收储预期下,豆类期货持续走高。月底受迪拜债务风波的影响下,各类风险资产特别是油脂类期货大幅跳水,回吐了前期近半数涨幅。随后投资者疯狂抛售风险资产趋于理性,相信随着媒体专家不断地澄清该事件,风波将会很快会被市场皱棱球属消化平息,最终整个商品价格与资产价格在世界主要国家还没有退出刺激政策前,依然会延续前期涨势。而国内油脂类期货市场,在大豆托市政策以及国家货币政策的“呵护”下,经过短期回调后将会继续逞强。

首先,原油在美元弱势,通胀预期的背景下,持续在80上下盘整,积蓄能量,内矿矿主心态悲观后期随着外围经济环境的转好,将有望突破箱体上行。这将通过生物能源题材支撑油脂类期货价格高位运行。原油价格上涨,植物油必将受到带动。生物能源最近一年多以来,被提到的并不多,但实际上在油价恢复的背景下,生物能源将再度获得大发展。以发展最好的欧在60毫米长的底片上的沉积率达100%盟、美国、和巴西为例子。2008年欧盟的生物柴油产量已经达到776万吨。2009年的产能更是将达到2090万吨,较07年的产能翻了一倍还多。美国方面,即使经过去年年底到今年年初的燃料乙醇破产潮,预计2009年燃料乙醇消费玉米仍将达到4200万蒲式耳,继续创出历史新高,占总产量的比重继续增加达到32.3%.巴西乙醇产量已经在向3革苞菊属00亿公升挺进,用于生产乙醇的甘蔗比例不断提高。

在美国国家利益的需求下,美元持续走弱,这将支撑原油持续高位。高盛近期再次对国际油价做出预测。认为,在中国和印度需求旺盛的推动下,国际油价今年年底前将突破85美元/桶,而明年底则将突破95美元/桶。与上一轮涨价不同的是,本轮油价上涨主要是需求增长推动的结果,不太可能出现大涨后大跌的情况。另一方面,从原油投机基金持仓方面,整体处于基金净多头状态,并达到07年的水平。这往往是原油牛市的一个征兆。实际上,如果国际油价超过100美元,将直接造成通货膨胀的到来。因此油价达到100将是国家控制通货膨胀的一个重要信号,换句话说,原油后期仍有上升空间。也就说,后期支撑油脂类期货上涨的一个重要条件有望实现。

其次,再来看豆类和油脂本身的供需情况。国内大豆收储政策已定,收储最低价1.87元/斤,即3740元/吨,按照从黑龙江运到大连运费100元/吨,按照占用资金半年记成本为70元吨,杂物费为70元/吨,注册仓单仓储费按20元/吨,这样加起来在期货市场卖出成本将为4000元/吨。如果再去掉国家给与的160元吨的补贴则为3840元/吨,也就是说,低于3840,销售商在期货市场销售根本没有利润,因此在通胀预期的背景下,连豆一价低于3840可以大量买进,这是意者重要支撑点。因此后期连豆没有下跌空间。

美国大豆丰产已成定局,USDA预计巴西大豆产量为6200万吨,较上年度增加500万吨,阿根廷大豆产量为5250万吨,较上年度增加2050万吨,这是豆类和植物油市场的利空之一。但近期阿根廷持续干旱,油世界等又开始调低阿根廷产量预估。我们反过来思考,所有机构对南美豆类产量的预期都是基于正常天气的预期,也就是南美天气即使正常,最终产量也不会较目前的预测水平高出太多,而一旦出现天气利多,产量预测将再度被下调。而目前的数据,已被市场消化,即使后期产量不下调,豆类期货价格也是在宽幅区域内震荡,而大幅单边下滑的概率基本很小。

另外,世界各国,充沛的货币流动性,必将引起通货膨胀,国内物价总体偏低,经济没有确信好转,政策上允许价格在继续上行。目前大多数学者预计明年中国的新增信贷量将达万亿元,稍低于今年的约10万亿元水平。他们认为中国4万亿元经济刺激计划有见效快的优点,但同时也存在着掉头慢的缺点。明年宽松货币政策退出将会受到制约,新开工的基建项目需要继续投入,仍需大量贷款,而私人投资的明显复杜英科苏,也需要银行贷款支持,因此明年压缩信贷相当困难。而通胀的发生机制在于货币,传导机制在于总需求。在可预见的未来,货币供应居高不下,而且一旦经济增长超预期,总需求也会明显上升。在这两个因素的杠杆作用下,通胀将会逐渐显现。09年国内流动性的释放已破历史纪录,但反映通胀的重要指标CPI仍然较低,而CPI成分中食品占据35%的权重,而食品的原料大豆价格处于相对低位,进一步说我国大豆价格的定价权在美国,我国CPI很大一部分取决于美豆,因此后期豆类商品价格的上涨将是通胀的一个重要条件。近期刚刚召开的政治局会议透漏,下一年度,继续实行稳定的财政政策与湿度宽松的货币新政策,保持政策的持续性,也就说明短期政策不会逆转,换句话说,在政策没有逆转前,在充足流动性的刺激下,大宗商品特别是食用植物油与大豆,将会继续上涨。

因此,食用植物油的地方政策已走在了前边多数利空因素或者已经被市场反应,或者以一种长期稳定的状态发挥作用,不会对价格产生短期大幅下跌的影响,而利多则要明显的多,中长期内将推动价格走高,特别是原油后期走势将对植物油产生重要影响。迪拜倒债风别的影响将会是短暂的,短期回调后的继续上涨有可能是主基调。

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